Инфляция в Польше подскочила до 4%: топливный шок и споры в NBP о ставке

Потребительская инфляция в Польше в сентябре продемонстрировала резкое ускорение до 4,0% в годовом выражении против 3,4% месяцем ранее, зафиксировав максимальное значение за последние 15 месяцев. По данным Bloomberg, ключевым катализатором роста цен стал глобальный ралли на нефтяных рынках и подорожание моторного топлива на 36,1% год к году.

Индекс цен преодолел верхнюю границу допустимого диапазона Национального банка Польши (NBP), составляющего 2,5% ± 1 п.п., что усилило давление на регулятор со стороны рынка.

Анализ ценового давления и драйверов инфляции

Рост нефтяных котировок в сентябре примерно на $12 за баррель моментально отразился на розничном сегменте горюче-смазочных материалов:

                  ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИОННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ В ПОЛЬШЕ
  ┌────────────────────────────────────────────────────────────────┐
  │ Годовая инфляция (CPI): 4,0% в сентябре (против 3,4% в августе)│
  ├────────────────────────────────────────────────────────────────┤
  │ Рост цен на горючее:     +36,1% к сентябрю прошлого года       │
  ├────────────────────────────────────────────────────────────────┤
  │ Таргет NBP:            2,5% (допустимый коридор 1,5% — 3,5%)   │
  ├────────────────────────────────────────────────────────────────┤
  │ Прогноз стратегов:     Удержание CPI выше 4% вплоть до янв 2027│
  └────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Главный стратег JB Drax Honore Андре Пачеко отметил, что без жестких субсидий на энергоресурсы базовая инфляция продолжит находиться выше целевого диапазона регулятора на протяжении нескольких кварталов.

Разскол в Совете по денежно-кредитной политике (RPP)

Сложившаяся динамика вызвала острые разногласия среди членов регулятора:

Сторона / Фигура	Институциональная позиция и прогноз по ставке
Адам Глапинский (Глава NBP)	Настаивает на сохранении ставки на уровне 3,75% до конца текущего года и, вероятно, до середины 2027 года, считая шок временным.
Палата «Голубей» (И. Домбровский, Г. Вноровский)	Призывают к выжидательной паузе для оценки эффекта прошлых решений.
«Ястребиное» крыло (Людвик Котецкий)	Предлагает начать обсуждение подъема ставок в октябре с возможным повышением уже в ноябре.
Банковский сектор (ING, Bank Pekao)	Пересмотрели базовые сценарии в пользу быстрого ужесточения монетарной политики.