Поглощение MPS банком Intesa Sanpaolo: изменение структуры капитала

Предстоящее публичное предложение группы Intesa Sanpaolo по приобретению банка Monte dei Paschi di Siena (MPS) способно кардинально переписать структуру владения крупнейшим финансовым институтом Италии. Как передает издание Milano Finanza со ссылкой на материалы совета директоров Intesa к внеочередному собранию акционеров (запланированному на 21 сентября), сделка приведет к появлению новых крупных инвесторов и допэмиссии.

Финальная картинка акционерного капитала будет зависеть от доли согласившихся инвесторов MPS, а также от потенциального объединения MPS с Mediobanca.

Кто получит доли в Intesa Sanpaolo?

Согласно базовому сценарию, в котором инвесторы MPS полностью примут условия обмена (1,6 акции Intesa плюс €1 наличными за бумагу MPS), структура капитала распределится следующим образом:

BlackRock останется крупнейшим инвестором с долей 5,4%.
Исторические фонды Compagnia di San Paolo и Cariplo сохранят 5,1% и 4,3% соответственно.
Холдинг Delfin получит 3,8% (или до 4,1%, если Intesa выкупит лишь минимальный порог в 66,67% акций).
Группа Франческо Гаэтано Кальтаджироне может рассчитывать на 2,2% (до 2,4% при минимальном сценарии).
Министерство экономики и финансов Италии заберет 1% (до 1,1%).
Банк Banco BPM получит 0,8% (до 0,9%).

Несмотря на заход крупных игроков, в Intesa подчеркивают: ни один из новых акционеров не получит рычагов для единоличного влияния, и банк сохранит распределенную структуру владения.

Размытие долей и дивидендный вопрос

Чтобы профинансировать покупку, Intesa намерена выпустить до 5,7 млрд новых акций (увеличение капитала до €3,394 млрд без учета эмиссионного дохода):

При 100% выкупе MPS: Новые бумаги составят около 21,6% от обновленного капитала группы, что пропорционально урежет доли действующих владельцев.
При выкупе 66,67% акций: Эффект размытия окажется скромнее — около 15,5%.

Совет директоров Intesa планирует обсудить промежуточные дивиденды 30 октября с возможной выплатой 25 ноября. Если дата фиксации реестра произойдет до закрытия сделки, размер выплат скорректируют, чтобы уравнять права участников.

Стратегический масштаб сделки на €30,6 млрд

Суммарная оценка недружественного предложения Intesa за старейший банк мира составляет €30,6 млрд (около $35 млрд), что предполагает премию в 12,5% к котировкам MPS до анонса.

Вторая сила в еврозоне: Объединенная структура с капитализацией €126 млрд станет второй по величине банковской группой Европы после испанского Santander. К 2029 году банк рассчитывает выйти на чистую прибыль в €16 млрд.
Антимонопольный маневр: Чтобы снять претензии регуляторов, Intesa заранее договорилась со страховщиком Unipol о передаче ему розничного бизнеса MPS (включая 635 отделений и сам бренд Monte dei Paschi). Аналогичную схему стороны уже успешно обкатали при поглощении UBI в 2020 году.