ИИ-пузырь опаснее доткомов 2000 года: отчет BIS предупреждает о кризисе
Вслед за недавним скептическим отчетом Bank of America, указавшим на коммодитизацию нейросетей, на Капитолийские холмы и в офисы мировых регуляторов прилетела еще более мощная финансовая «черная метка».
Банк международных расчетов (BIS), имеющий негласный статус «центрального банка для центробанков», опубликовал свой ежегодный флагманский отчёт. Эксперты BIS бьют в набат: масштабы спекулятивного пузыря вокруг искусственного интеллекта и специфическая структура его финансирования создали критические системные уязвимости. По прогнозам BIS, грядущий ИИ-крах способен спровоцировать глобальный финансовый кризис, соразмерный по масштабам с катастрофой 2008 года, сообщает профильное издание The Next Web (TNW).
В Базеле подчеркивают: текущая финансовая архитектура, обслуживающая ИИ-сектор, настолько запутана и непрозрачна, что государственные регуляторы до сих пор не в состоянии адекватно оценить реальный объем накопленных рисков.
«Циклическое финансирование» — скрытая пирамида капитализации
Главным триггером будущей катастрофы аналитики BIS называют феномен циклического или кругового финансирования (circular financing). Эта схема искусственно раздувает маржинальность и капитализацию ИИ-гигантов и работает по замкнутому контуру:
Схема циклического финансирования ИИ по классификации BIS:
┌──────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ Техгиганты / Производители чипов инвестируют в ИИ-стартапы │
└──────────────────────────────┬───────────────────────────────┘
│ (Выделение миллиардных грантов)
▼
┌──────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ ИИ-лаборатории / Облачные сервисы получают этот капитал │
└──────────────────────────────┬───────────────────────────────┘
│ (Обязательное условие контракта)
▼
┌──────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ Возврат денег инвесторам за покупку чипов / аренду мощностей│
└──────────────────────────────────────────────────────────────┘
В результате этих манипуляций один и тот же долларовый актив закладывается, учитывается в выручке и реинвестируется многократно. Ситуацию усугубляет тот факт, что строительство колоссальных дата-центров массово отдается на аутсорс сторонним компаниям через механизмы долгосрочного лизинга. Параметры этих контрактов скрыты от аудиторов и биржевых аналитиков.
«Любое локальное разочарование в операционных доходах от внедрения ИИ повлечет за собой внезапный бегство капитала. Это моментально превратит инвестиционный бум в затяжную рецессию. Масштабная коррекция перегретого рынка акций сегодня вызовет куда более тяжелые макроэкономические последствия, чем крах пузыря доткомов в 2000 году», — предостерегают специалисты BIS.
Три главных всадника системного кризиса
В отчете BIS выделены три фундаментальные аномалии, указывающие на то, что фондовый рынок находится в терминальной стадии перегрева:
-
Исторический пик концентрации капитала: Всего 10 крупнейших компаний из корзины индекса S&P 500 сегодня контролируют от 36% до 40% всего американского рынка. Это беспрецедентный показатель, который официально превысил экстремальные значения эпохи «доткомов».
-
Эффект домино через скрытые обязательства: Риск многократного использования одних и тех же вычислительных мощностей и инфраструктурных объектов в качестве залогового обеспечения в сложных кредитных сделках создает угрозу моментальной цепной реакции при дефолте хотя бы одного крупного игрока.
-
Долговой рычаг хедж-фондов: Крупные институциональные игроки все чаще используют экстремальные кредитные плечи для спекулятивных операций с государственными облигациями США. В случае паники в ИИ-секторе это спровоцирует принудительные маржин-коллы и лавинообразные распродажи гособлигаций, парализовав долговой рынок.
Итоговый вердикт: Хуже, чем в 2008-м
Ситуация усугубляется внешними негативными факторами: упрямо высокими инфляционными ожиданиями в развитых странах и перманентной энергетической нестабильностью на Ближнем Востоке, удерживающей цены на энергоносители в режиме турбулентности.
BIS резюмирует: жесткая переоценка технологических рисков (будь то из-за заградительно высоких процентных ставок ФРС или из-за банкротства ведущих ИИ-лабораторий) станет для мировых кредитных рынков тектоническим шоком. Базель требует от центробанков мира немедленно прекратить пассивное наблюдение и ввести жесткие лимиты на кредитование инфраструктурных ИИ-проектов, пока цепочка скрытых дефолтов не стала необратимой.
